自2013年以来美股持续走强并不断创新高，市场风险偏好上升导致投资资本避险需求弱化，一定程度上削弱了贵金属的避险地位。以美元计价的黄金(1342.50, 1.80, 0.13%)、白银(21.97, 0.11, 0.50%)收益率不断下降的同时，对于股市等收益率更高的资产而言，机会成本更高的贵金属的吸引力进一步下降。 　　从交易所交易基金(ETF)以及美国商品期货交易委员会(CFTC)统计的期货投机头寸可以明显看出，随着价格步入下行通道，投资者对于贵金属的态度已经发生转变。 　　2013年金价下跌带来了黄金交易所交易产品的抛售。有数据显示，黄金ETF的流出速度是自其出现以来最快的。白银ETF的清算并未与黄金同时发生，但在2013年第二季度的暴跌过程中，全球白银ETF出现了约8%的减持规模。但在随后七八月份的价格反弹过程中，其持仓规模回升近7%。在第四季度，白银ETF的持仓量同样维持了下跌态势，显示机构投资者对于白银中长期走势仍不看好。 　　IFrame 　　未来美国经济温和向好是大概率事件。自2010年以来，美国经济逐渐走出金融危机导致的经济低谷，美国国内生产总值(GDP)增长稳步回升，虽然有时经济数据不及预期，但失业率稳步下降，房地产市场稳步回暖，先行指标稳中有升，经济复苏的大趋势依然向好。 　　在美元走强、投资需求疲弱等多重利空因素作用下，白银在2014年依旧面临向下的压力。在价格持续下降的同时，一方面，再生银价格敏感性相对较高，价格的下降一定程度上抑制该领域量的增长，且胶片用量的持续下降以及疲弱的工业需求将抑制旧银供应量。另一方面，来自矿产企业利润不断收窄的压力，或将导致进一步减产，白银供需缺口或将逐渐收敛。 　　在需求端不出现较大变动的情况下，最终白银供需将出现供应偏紧或供应平衡两种可能。再来看需求端，在全球主要经济体经济增长趋于分化的情况下，白银工业需求存在较大的不确定性。加上由于终端应用领域均存在技术革新所导致的替代及用量减少已成为趋势，因此2014年白银需求难有亮点，总体仍不乐观。