在2025中国国际矿业大会上，标普全球矿业经济高级分析师李颖在紫金论坛和矿产品供需形势论坛两场论坛中分别围绕全球勘查趋势与黄金供应前景发表观点。她指出，尽管全球勘查预算持续下滑、重大金矿发现日益稀缺，但黄金依然保持其投资吸引力，勘查投入预计将在2025年回升，反映出市场对黄金长期价值的坚定信心。

　　在紫金论坛上，李颖表示，2024年全球有色金属勘查总预算约为125亿美元，其中黄金勘查投入为55亿美元，虽仍占近半份额，但整体呈缩减趋势。“由于资本市场环境严峻，压制了初级企业的融资能力，从而迫使初级企业缩减预算。不过，随着近期金价攀升、美国通胀缓解且美联储降息预期叠加，预计2025年黄金勘查预算同比将上升8％。”她说。

　　李颖指出，除美国外，全球多数地区黄金勘查支出均出现下滑。受2012年金属行业低迷影响，矿业公司优先选择在已知矿床拓展资源，绿地勘查支出明显落后于矿山周边和后期项目，且回报远不及开拓新矿床。同时，全球大型金矿勘查发现者曾以初级矿业公司为主，但过去10年，初级矿业公司和政府在黄金勘查投入占比渐小，大型矿业公司成为近年找矿突破主力军。“这说明矿业公司过去两年在黄金勘探上的布局比较保守谨慎。全球对黄金的勘查可能远不能满足市场所需。”她说。

　　而在黄金钻探与融资方面，李颖介绍，2024年全球初级矿业公司融资额同比下降12％，至103亿美元，创2019年以来新低；黄金钻探项目数量同比下滑13％，融资与钻探活动双双跌至4年低点。

　　更令人担忧的是，大型金矿的发现正变得愈发稀少。李颖指出，过去15年中，储量、资源量及历史产量总和超200万盎司的重大金矿发现仅占1990年起黄金总量的11.8％，2023年至2024年期间，全球无一新矿达到该规模标准。

　　黄金开采成本与利润呈现“成本增、利润升”态势。预计2025年黄金矿山总维持性成本较2020年增长37％，但受金价持续攀升推动，矿山利润率有望增长150％，2024年利润创历史峰值，2025年金价维持强势，利润预计更高。

　　对于矿业并购，李颖指出，中国矿业企业正加速海外布局，过去15年，中国对非洲和拉丁美洲矿业投资最高，2020年至2025年在两地矿业并购总值分别占海外并购总值的49％和30％。不过，受非洲地缘政治风险及加拿大、澳大利亚外资审查趋严影响，中国企业更多转向“一带一路”沿线国家寻求合作机遇。

　　值得关注的是，中资企业海外投资展现出对黄金和关键能源转型基础的浓厚兴趣。李颖表示，中资企业在黄金、铜、锂的投资上占比已经达到86％。2024年，中资企业在海外完成6笔黄金并购交易，总额约17亿美元，当前仍在继续寻求海外扩张，积极地收购黄金资产股权。

　　在2025中国国际矿业大会矿产品供需形势论坛上，李颖发表了题为《2025年全球勘探趋势报告》的演讲。她从全球勘查预算、融资环境、金属品种趋势等多维度深入剖析了当前矿业形势，并表示，尽管全球勘查投入整体下滑，黄金仍是最受关注的矿种之一，勘查预算有望在2025年实现反弹。

　　李颖介绍，2024年全球矿产勘查预算较2023年微降3％。自2021年因能源转型金属需求推动短暂回升后，近两年受宏观经济逆风与地缘政治紧张影响，勘查投入再次进入下行通道。标普预计，2025年全球勘查预算将继续下降2％。

　　李颖认为，勘查投入结构也发生显著变化。绿地项目占比从1997年的50％以上降至2024年的23％，创历史新低，反映出矿业公司更倾向于将资金投向风险较低、回报更明确的矿区勘查阶段。

　　尽管黄金勘查预算在近几年普遍缩减，但李颖强调，黄金仍是勘查预算中占比最高的矿种。

　　“即使在当前高金价环境下，黄金资产依然具备长期投资价值。”李颖说，“数据显示，近年来黄金项目的投资回收周期已缩短至3年以内，利润增速超过资本投入增速，回报可观。”

　　李颖提到，高利率环境严重制约了中小型矿企的融资能力，导致钻探活动连续第二年下滑，项目数量与钻孔数量均创4年新低。

　　报告还显示，矿山从勘查到投产的平均周期已延长至18年，约为上世纪90年代的3倍。与此同时，全球铜矿碳排放强度稳步下降，从每吨铜排放2.8吨二氧化碳当量降至2.4吨，主要得益于电网清洁化与可再生能源使用比例提升。

　　李颖表示，尽管当前矿业面临诸多挑战，但黄金与铜等关键金属在能源转型与金融避险中的双重属性，仍使其成为未来投资的重要方向。

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