金价高歌猛进同时，行业也正面临着“高金价、高成本”悖论“避险资产之王”黄金的价值正被重估，金价在历史高位区间震荡或将成为一种新常态。

　　在10月23日启幕的2025中国国际矿业大会上，山东招金集团有限公司董事长、总经理王乐译在主题论坛中表示。

　　2025年以来，国际金价快速上涨，并在10月突破4000美元/盎司，最高在20日上冲近4400美元/盎司，紧接着21日暴跌超5%；23日又逐渐回暖，截至发稿报约4160美元/盎司，仍是历史高位。

　　2025年国际黄金价格、黄金上市公司股价与效益三高并进，行业内外普遍关注一个问题，这一轮行情是短暂上涨还是一个全新周期？王乐译认为，当下是“黄金新周期的起点”。

　　王乐译具体解释，这一轮黄金周期与行情的点燃，直接源自美联储降息、美债危机、地缘冲突、特朗普关税政策、贸易战、央行增持黄金储备等多重因素。但究其根本，是世界范围内不确定性持续加剧，大国博弈加剧的势头短期不会改变，百年未有之大变局在加速演进。

　　因此，王乐译认为，本轮金价走高是黄金在经历“价值重估”新周期，是全球货币超发之后对持续贬值的全球货币购买力的“价值回归”；而拉长历史看，黄金作为货币本身或者价值“锚定物”的属性长盛不衰，在去美元化当下，其战略地位也在回归、并被重新定义。

　　紫金矿业集团股份有限公司董事长陈景河在同日的会议上也指出，黄金是不确定时代的金融安全“压舱石”，全球普遍货币泛滥对金价上涨产生强有力推动作用。加上黄金兼具金融与商品属性，在全球地缘动荡及经济承压时代，市场对金及其衍生品投资需求走高。

　　陈景河进一步指出，当前，各国央行大幅增持黄金势头依然不减。其中，中国黄金储备占外汇储备比例不到9%，远低于美德意法约78%以及全球平均约30％的水平；若要达到全球平均的30%，中国还需增持至少5500吨。

　　王乐译从供应层面则表示，黄金稀缺，供给天然刚性，也在支撑金价。当前，全球每年增加的矿产金供应量仅占现有黄金存量的1.5%至1.7%。

　　但王乐译也指出，金价高歌猛进同时，行业也正面临着“高金价、高成本”悖论。

　　他具体解释，经过一个多世纪的工业化开采，易采的富矿资源正日益减少，为生产同样一盎司的黄金，企业不得不处理更多的矿石，且面临更深的开采深度和更复杂的作业环境，这导致成本的刚性增长。此外，持续的全球性通货膨胀带来运营所需要素成本上涨；加之ESG（环境、社会和治理）成为全球共识，这也意味着要不断增加安全环保、监管合规以及社会投资等投入。

　　根据世界黄金协会数据，全球黄金开采的全要素成本与金价同步飙升至历史峰值。2022年黄金行业全要素平均成本上涨18%、达到1276美元/盎司，2023年这一数字攀升至1337美元/盎司，2024年再突破1400美元/盎司大关，预计2025年全球全要素成本将在此基础上再上涨8%。

　　面对挑战，王乐译建议要把量做大，这可借国际化、并购重组等系列手段。陈景河也强调，全球矿产资源分布极不均衡，面向全球配置资源是一流矿企的必然选择。

　　此外，王乐译还建议要把质做优，这依赖技术创新以及精细化管理等。他表示，部分海外矿企聚焦高品质资源，而中国矿企的核心优势在于极致的精细化管理，以此抵御市场波动，并激活低品位、复杂难采资源的价值。而当前，中国矿企的海外并购也是以精细化管理为核心的“管理范式输出”。

　　王乐译还建议，矿业开发投资规模大、建设周期长、风险系数高，一个大型矿山项目从前期地质勘查到后期产能释放、技术升级，整体资金投入往往在数十亿乃至上百亿元，周期往往在六年以上。因此，面向未来，中国黄金矿企需进一步强化资本运作能力，善于利用境内外多层次资本市场，拓宽融资渠道，探索绿色金融、产业基金等创新工具，也可采用联合投资、项目共投等投资方式，构建多元化的资金来源体系。

　　根据Mining.com网站统计，截至2025年9月底，紫金矿业以1148亿美元市值位列全球第三，年内涨幅达到109.7%；前三季度实现归母净利润379亿元、同比上涨55%。期内，山东招金集团旗下招金矿业股价上涨42.5%，实现归母净利润约21.2亿元、同比增长140%。

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https://www.caixin.com/2025-10-23/102374945.html